Análise de Viabilidade de Meu Negócio

Aspectos relevantes na análise do retorno do investimento

CAPM – Relação entre retorno e risco

ER = R_f + β (ER_m – R_f)

n     Onde:

n     ER é o retorno esperado;

n     R_f é o retorno com risco zero (ex: renda fixa);

n     ER_m é o retorno de uma cesta ou carteira de ações (ex: IBOVESPA);

n     β é o indicador da correlação entre o investimento em análise e a carteira ou cesta de ações.

CMPC – Custo Médio Ponderado de Capital

n     O CAPM reflete o custo do capital próprio em função do risco de negócio (beta). Quanto maior o risco, maior o retorno desejado;

n     Mas uma empresa não é feita só de capital próprio, mas também de capital de terceiros e, portanto, o CMPC reflete o custo total da empresa que é uma média ponderada entre o capital próprio e o capital de terceiros, cujos pesos são os percentuais de participação dos mesmos no financiamento da empresa;

CMPC – Continuação

n     CMPC = Cp x %Cp + (1 – IRPJ)Ct x %Ct;

n     Cp = Capital Próprio;

n     Ct = Capital de Terceiros;

n     %Cp = Participação do Capital Próprio em Percentual;

n     %Ct = Participação do Capital de Terceiros em Percentual;

n     IRPJ  = Imposto de Renda Pessoa Jurídica

VPL – Valor Presente Líquido

n     Se positivo, aceito tocar o investimento, se não, recuso.

n     No exemplo abaixo, supondo o CMPC EM 13%, o VPL será igual a:

n     VPL = -10.000 + 450(1+0,13)^-1 + 400(1+0,13)^-2 +500(i+0,13)^-3 + 10.500(1+0,13)^-4 = - R$ 2.502,00; portanto, recuso.

Nota: Neste diagrama convencionou-se que as saídas de recursos serão setas apontadas para baixo e que as entradas de recursos serão setas apontadas para cima.

TIR - Taxa Interna de Retorno

É a taxa que torna o VPL = 0. Portanto, quando o CMPC for menor que a TIR, aceito.

Nota: Se ao invés de um investimento, como no exemplo anterior, fosse uma entrada de recursos de R$ 10.000,00 via empréstimo ou financiamento, por exemplo, a primeira seta seria para cima e os subseqüentes pagamentos seriam setas para baixo. Portanto, ao invés de trabalharmos a TIR, trabalharíamos a TIJ – taxa interna de juros – e eu aceitaria a transação quando o CMPC fosse maior que a TIJ, pois esta dívida estaria saindo com encargos menores que aqueles que eu estaria disposto a arcar.

Wellington Marinho Falcão